而在国内，美航大部分人对内容付费的习惯还未养成。

所以我无法保证“漂亮50”模式在未来3-6个的表现，借道甚至从历史的每一次轮回看，大概率还会继续上涨。今天，南航在看了更多的史书，经历了更多的周期后，我更愿意相信这一切都是某种轮回。

当时我们的逻辑基于几大经济基本面因素：入华1)经历了2015年去杠杆之后，入华整体的风险偏好下降，风险资产价格会回落;2)长期看，中国的好公司很稀缺，应该获得估值溢价;3)行业集中度会在经济增长稳定的阶段不断提高;4)整体市场缺少亮点，类熊市特征，市场关注度会聚焦。然而从2000年到2012年的十二年时间中，航空这些公司取得了-1%的收益。漂亮50的时代背景点拾曾发过一篇文章，联盟深度分析了目前的整个经济环境，流动性都非常适合“漂亮50”的投资方法。

但是我相信，格局市场认为的“漂亮50”中，还是有一些伪龙头企业。中国的“漂亮50”基本上就是消费股，生变所以前几天看了广发证券策略陈杰的报告，他直接用消费和家电的估值来做历史对比。

甚至，美航从美国的教训中发现，高估值的代价就是长期消化。

无论在任何时间点，借道人性都很难发生质的变化。此外我们还可以对广告的趋势做分析，南航掌握用户参与情况的变化等。

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(责任编辑：朝阳区)

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